工业生产上升势头继续。1-11月份,国内纸及纸板累计生产量9114万吨,同比增长12.3%,11月单月产量906万吨,同比涨幅8.8%,环比增加4.1%,上升势头继续。分纸种来看,除新闻纸略有下降外,各纸种产量同比有不同程度的提升;除卫生用纸原纸大幅提升外,主要纸种生产环比情况比较稳定。

国内纸浆月产量同环比均出现了下滑。在纸浆低库存的状态逐步缓解的情况下,国内纸浆生产情况出现下滑。11月份当月纸浆产量177万吨,同比减少6.3%,环比下降6.6%。11月份单月进口纸浆111万吨,同环比均实现了大幅提升,同比增幅15.6%,环比提升了32.1%,弥补了国内纸浆生产的减少。

国内阔叶浆市场价格呈下调趋势。10年8月份亚太森博100万吨桉木、相思木阔叶木浆投产,使得近期国内阔叶浆价格一路下调。截至11月16日,中国市场上进口的阔叶浆报价在744美元/吨,较2010年初高13.1%,较最高点下降了12.2%。供给端的增加使浆价呈下滑趋势,但随着市场对新增产能的逐步消化,下调速度可得到缓解。

废纸价格在下游需求波动的影响下高位小幅波动,整体趋势向上。

截至2011年1月14日,8号废纸(旧报纸)到岸价格回升至241美元/吨,较2010年的低点上涨了24.9%;美废11#(旧箱板纸)报价264美元/吨,较2010年的低点上涨了27.2%。我们判断2011年废纸价格仍将维持高位,小幅波动为主。

目前各纸种价格表现的比较稳定。分纸种来看,目前国内多数纸种都面临供过于求的压力,但由于淘汰落后产能、产能释放及各纸种所处的景气阶段不同,各纸种所面临的情况也有所不同。景气度较好的有白卡纸、箱板纸,文化纸的产销状况平稳,而新闻纸继续低迷,铜版纸受到产能大量释放的影响,压力较大。预计短期纸张市场仍将以稳定为主,尤其是春节期间,生产和消费都将趋于平淡。

浆市低迷尽管在成本上对造纸公司有利,但同时也制约着纸价的提升。从而在现有的原材料库存下,纸厂的盈利水平仍然得不到提高。我们判断11年行业整体应表现平稳,应无大的突发性事件的影响,纸业板块走势应与大盘走势相当,维持中性评级。